油端-聚酯-化纤

【原油】

方向：震荡偏空

【资料图】

行情回顾：美联储暂停加息，原油估值回归，但多空博弈剧烈，整体情绪偏悲观，原油沿区间下方宽幅震荡。

逻辑：

1.宏观上，6月FOMC会议暂停加息，但点阵图显示今年还有两次共计50BP的加息，鲍威尔发言偏鹰，市场暂时性完全放弃对今年降息的押注。欧美PMI数据创下新低，衰退预期更加强烈，宏观压力在更长周期上打压油价。

2.基本面上，目前中、美和ARA的原油库存都处于高位，沙特7月减产100万桶/日难以在库存出现拐点前对原油价格产生影响。EIA报告成品油继续累库，对油价形成压制。

3.情绪：市场情绪偏悲观。在美国是否衰退和中国经济能否恢复等关键问题尚未有明确方向前，各方对原油需求预期分歧较大，宏观因素和消息层面炒作的影响超过基本面本身。

风险提示：

1、欧美经济衰退风险偏高；

2、债务上限解决后的流动性危机；

3、加息压力提升。

【LPG】

方向：偏空

行情回顾：盘面下跌，山东民用气主流3720-3740元/吨，跌幅30元/吨左右，醚后4810元/吨，环比跌200元/吨。

逻辑：

1、国外供应宽裕，本周国内商品量51.69万吨，环比增加0.94%。港口库存270.58万吨，环比减少2.24%。

2、燃烧需求淡季，化工需求支撑，MTBE与烷基化开工环比上升，PDH开工79.06%，环比下降4%。

3. 仓单增加，7月CP出台，丙烷400美元/吨，较上月下调50美元/吨；丁烷375美元/吨，较上月下调65美元/吨。

风险提示：宏观因素影响

【沥青】

方向：偏空

行情回顾：随着原料问题缓解，部分地炼有复产计划，南方需求偏弱，总库存下降。

逻辑：

1.成本支撑减弱，稀释沥青港口库存环比下降。

2.国内沥青开工率38%，华北与山东部分地炼产量提升。7月份国内沥青计划排298.4万吨，环比增27.8万吨，同比增33.1万吨。

3.今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元，拉动基建投资。社会库库存共计144.8万吨，环比减少0.2万吨。厂库98.9万吨，环比减少3万吨，总库存下降。山东现货3780元/吨，北方刚需支撑，厂家去库增加。南方临近梅雨季，下游需求受限。周度出货量共45.51万吨，环比增加1.28万吨。

变量：库存

风险提示：宏观因素影响

【PTA】

方向：谨慎偏多

行情回顾：成本端，PTA加工费在267元/吨附近，PXN453美金附近；供应端，国内PTA开工率在81.4%附近，嘉通250万吨PTA装置重启中，预计今天出料，该装置6月中停车检修，台化120万吨PTA预计今日投料，该装置周初重启，均为计划内；需求端，国内聚酯负荷在92.6%附近，聚酯装置方面依然是平稳运行为主，个别装置小幅微调，瓶片有一套装置检修，但主要为新老装置负荷调剂；继续关注订单情况。

向上驱动：1.PTA存量装置检修；2.聚酯负荷维持在92%附近；

向下驱动：1.下游订单未有明显改善；2.PTA负荷回升；

变量：终端订单需求

风险提示：油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向：偏空

行情回顾：华东主港地区MEG港口库存约97.6万吨附近，环比上期增加0.4万吨，聚酯工厂原料偏高；供应端，大陆地区乙二醇整体开工负荷在57.87%（+1.09%），煤制乙二醇开工负荷在65.72%（+4.93%） ，海南炼化80万吨装置预计7月份重启，原计划是9月份重启，卫星一条线运行中，需要关注另一条线的重启时间，浙石化75万吨装置重启，另一套80万吨装置升温中；需求端，国内聚酯负荷在92.6%附近，聚酯装置方面依然是平稳运行为主，个别装置小幅微调，瓶片有一套装置检修，但主要为新老装置负荷调剂；继续关注订单情况。

向上驱动：1.港口库存下降；2.聚酯负荷维持在92%附近；

向下驱动：1.下游订单未明显改善；2.煤价下跌；

变量：上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示：原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向：震荡。

行情回顾：涤纶短纤工厂产销降至45%；化纤纱线价格持稳，成交疲软，库存持续增加。涤纶短纤盘面止跌企稳,走势弱于原料TA。

逻辑：

1.聚酯负荷高位，成本端存支撑；

2.短纤加工费偏低，但库存有所回升；

3.终端需求疲软，纺纱织布降负预期。

变量：下游补库力度。

风险提示：宏观氛围；油价波动。

【棉花与棉纱】

方向：震荡。

行情回顾：ICE期棉止跌企稳。国内棉花现货上调，交投走淡；纯棉纱价格下调，交投清淡。郑棉震荡整理，CF9-1价差收于-55。

逻辑：

1.ICE期棉低位震荡，进口利润窗口打开；

2.新疆库存下降明显，新作面积减少且抢收预期；

3.下游订单缺乏，且纺企即期加工利润亏损，原料随用随买。

风险提示：宏观变化；政策调整等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向：筑底，不追多。

理由：等待新驱动。

逻辑：近日现货多追随期价窄幅波动，港口基差维持09+10/15左右。基本面上，近期部分煤制一体化装置陆续检修；此前兴兴停车落地，利空出尽；周初委内瑞拉甲醇装置临停叠加前期伊朗装置负荷波动导致市场对7月进口有小幅缩减预期，或减轻后市累库压力，但能否造成去库效果待验证。目前，甲醇处于弱现实vs强预期状态，市场对政策托底有所期待，近日盘面也有抗跌迹象，但向上缺驱动，能否脱离2000-2100点筑底区待看强预期指引情况。

风险提示：油价异动、宏观风险、海外装置异动。

【PP】

方向：短期震荡

行情跟踪：PP基差50（0)，基差维持，现货成交转弱，但基于供应恢复预期，短期预计偏弱震荡。

主逻辑：

1.09合约供应压力犹存，供应弹性偏大；

2.出口窗口打开；

3.6月意外检修偏多。

变量：新装置投产、意外停车的装置情况

风险提示：

1.银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2.俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【PE】

方向：短期震荡

行情跟踪：LL基差-50（-30），基差偏弱维持，现货成交转弱；外围偏弱，CFR东北亚910（0），CFR东南亚950（0）。

逻辑：

1.上游库存中性；

2.外围价格有转弱；

3.09合约国内投产压力偏小；

4.估值偏高。

变量：进口到港、社会库存

风险提示：

1.银行风险加剧，全球性宏观风险来临（下行风险）；

2.俄乌谈判达成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行风险）。

【苯乙烯EB】

方向：震荡偏空

行情跟踪：今日盘面区间震荡，现货买气一般，基差走弱至08+90附近。截至2023年6月26日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：10万吨，较上期增1.01万吨，环比+11.23%；江苏纯苯港口样本商业库存总量：18.83万吨，较上期库存18.83万吨持平。下游维持刚需拿货，淡季难有向上驱动，关注7月新投产落地情况，供应转宽松下中期仍以偏空思路对待。

向上驱动：下游利润修复

向下驱动：上游支撑减弱，远期供需转弱

策略：中期逢高空配

风险提示：原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向：震荡偏空

行情跟踪：近期盘面下跌后，中游卖货的现象增多，沙河地区有1900元/吨的成交价，贸易商出货势必会影响到某些碱厂的订单情况，在集中检修仍有一定延后可能的前提下，碱厂后期去库的延续性也存在疑问，总体现货仍是易跌难涨的思路。远兴持续投产背景下，现货降价压力较大，去库导致现货企稳或者涨价的常规思路或将失效，碱厂即使检修季去库也难以持续稳价，仍会以降价维系订单去库存为首要目的，整体上中下游各环节持货意愿均较差，仍是处在降价去库存的周期中。纯碱的成本端仍在持续下移，现货价格仍能维持利润的情况下，仍有一定降价空间在。

向上驱动：下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产。出口支撑仍存。

向下驱动：大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、轻碱下游较弱。

策略：偏向反弹空，9-1正套，1-5反套。

风险提示：碱厂大量检修、下游备货意愿增强。

【玻璃FG】

方向：震荡偏弱

行情跟踪：当前外玻璃仍在降价趋势中，在当前玻璃供应端不断兑现点火产线而需求偏弱的情况下，处在供增虚弱的宽松格局中，驱动偏向下。当前下游的需求启动仍需看到深加工工程单的好转，而在地产成交以及地产融资都偏弱的前提下，预计下游需求仍偏弱，不会对原片有较强的补库驱动，若地产资金在旺季前仍未有起色，8-9月需求方面将会是旺季不旺的局面。大方向上玻璃维持供增需弱的宽松格局，同时伴随着成本塌陷，现货向下空间也将打开。

向上驱动：下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动：复产点火增加、地产成交走弱、雨季淡季需求阶段性走弱、成本下移。

策略：偏空，9-1正套

风险提示：玻璃产销好转，下游订单持续好转

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情观察：今日盘面窄幅震荡，华东5型基差09-80。内蒙电石价格小幅上涨，烧碱价格持平，山东氯碱综合亏损减少，西北氯碱综合利润减少。社会库存环比小幅累库，外盘报价继续下跌，但印度需求较好，出口订单有所改善。地产宏观预期较好，但PVC基本面仍然较差，7月份检修逐步回归供应增加，在高库存下只有打掉边际利润下产能才能出清。

向上驱动：山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位

向下驱动：电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅

策略：偏空

风险提示：宏观政策风险、PVC去库不及预期